【20241121】【农产品专题】国际小麦价格下跌，国内麦价震荡运行
观点小结
截至2024年11月15日当周，全球小麦价格下跌，其中美麦主力合约创下6月份以来的最大跌幅，原因在于最近美国、欧洲、俄罗斯天气改善，澳洲正在收获的小麦单产高于预期，另外市场预期特朗普胜选后美元持续上涨，俄乌冲突有望快速解决，这将有利于乌克兰小麦的出口。反观国内，小麦价格震荡运行，一方面是国家小麦增储库点进一步增加，在市场情绪方面对小麦价格给予支撑；另一方面，小麦拍卖持续进行，市场供应阶段性增加，且小麦目前暂无饲料替代优势，需求支撑不足。后市应持续关注市场购销心态变化及政策收储和拍卖情况，下游需求改善情况等。
1 国际小麦价格下跌
北半球方面，近期欧洲西部天气晴朗温暖，有助于之前积水农田变干，冬小麦播种工作得以加快。在欧盟头号小麦生产国法国，法国农业部将2024/25年度法国软小麦产量调高13万吨至2556万吨。由于近期天气改善，咨询机构SovEcon将明年收获的俄罗斯小麦产量预期调高150万吨，从早先预期的8010万吨提高到8160万吨，因为冬小麦面积和单产均有上调。
图1：俄罗斯小麦干旱程度下降
图2：俄罗斯小麦产量预测
南半球方面，目前南半球小麦收获正在推进，全球第四大小麦出口国澳大利亚的小麦收获进度达到15%-20%。主产州新南威尔士和新澳洲的收获结果显示单产高于早先预期，这促使相关评估机构将澳麦产量预测从10月份预测的2760万吨上调至2900万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，阿根廷小麦收获17.2%，低于去年同期的20.2%，产量预期维持在1860万吨，高于上年的1510万吨。
图3：阿根廷小麦产量预测
图4：澳大利亚小麦产量预测
图5：小麦CIF 完税价
2 国内麦价震荡调整
近期小麦价格主流稳定，局部小幅震荡调整，市场购销平淡。持粮主体购销心态不一，部分微利积极消化库存，部分库存成本高的粮商继续持粮观望。中储粮、地方储备拍卖持续进行，增加市场粮源供应。粉企开机不高，小麦消耗量有限，上量基本可满足生产刚需，当前建库意愿依旧不强。主产区河北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开机率分别在33.17%、37%、35.41%、37%、37.33%，平均开机率35.98%，环比上周下跌0.44%，同比去年下降 1.6%。上周中小制粉企业开机继续小幅下调。面粉走货滞缓，粉企库存压力较大。当前粉企产能利用率不足，竞价销售现象明显，企业利润微薄运营压力较大情况下进一步下调开机。
图6：2022-2024年中小面粉企业开机情况
截至11月15日当周，玉米小麦价差299元/吨，环比上涨13元/吨，二者价差呈现扩大趋势。本周华北地区玉米价格偏弱运行。华北地区玉米购销以潮粮为主，虽然部分地区有短期的阴雨天气出现，但并未影响玉米上量。深加工门前到货量维持高位，潮粮不利于做库存，企业只能按需采购，玉米价格整体下移。基层购销量不大，贸易商收购积极一般，随收随走为主。预计下周二者价差依旧高位，小麦无饲料替代优势。另外，中储粮在小麦主产区累计启动增储收购库点达到459个，进一步稳定小麦市场价格，保障种粮农民利益。分地区来看：北京分公司77个、新疆分公司21个、安徽分公司70个、江苏分公司65个、山东分公司55个、河南分公司147个、湖北分公司16个、上海分公司2个、西安分公司6个。
图7：玉米小麦价差（元/吨）
3 后期关注下游需求改善及收储政策
展望后市，短期内小麦价格或将震荡运行，随着前期麦价接连上涨，市场看涨后市的信心不足，有利润的持粮主体开始陆续出货。制粉企业开机低位，延续低库存按销定采的购销策略；且小麦暂无饲料替代优势，需求支撑不足。预计后市小麦价格主流稳定，局部偏强调整，涨幅有限，关注市场购销心态变化、后续双节备货、政策收储及拍卖情况。