来源：国际金融报
8年前的一起内幕交易案真相近日浮出水面。
2月27日，据香港证监会披露，香港证监会在东区裁判法院对香港知名艺人黄栢鸣（即黄百鸣）展开刑事法律程序，指控其涉嫌就传递娱乐（此前名为“天马影视文化控股有限公司”，下称“天马影视”）的股份进行内幕交易。
公开资料显示，黄百鸣，是中国香港的男导演、监制、编剧、演员，其从影多年，参与电影超过100部，包括喜剧《最佳拍档》《开心鬼》《家有喜事》，动作片《叶问》，以及《赏金猎人》《反贪风暴2》等。
受访人士认为，根据香港《证券及期货条例》第291条，黄百鸣可能面临监禁和罚款。不过，未来具体的判罚仍将取决于法院对案件情节的认定，包括内幕交易的性质、涉及金额、对市场的影响等因素。
股价一度“过山车”
2月27日，香港证监会对香港知名艺人黄百鸣展开内幕交易检控，认定其内幕交易违反了香港《证券及期货条例》第291条。
经查，大约在2017年8月25日至2017年10月17日期间，黄百鸣涉嫌怂使或促使另一名人士进行天马影视的股份交易，而他当时为天马影视的主席兼控股股东，掌握了有关天马影视的内幕消息。
从案件进度来看，目前黄百鸣获准以20万港元现金保释，案件已押后至2025年3月27日进行答辩。黄百鸣获准保释的条件除缴纳保释金以外，还包括提供住址并在住所变更前通知警方，以及离港需提前24小时通知证监会。
随着案件水落石出，天马影视8年前的股价异动也终于找到了原因。时间回溯至2017年8月25日至2017年10月17日，在时任天马影视主席黄百鸣掌握公司内幕消息期间，该公司股价上演“过山车”行情，上述时间段内公司股价涨幅超50%。其中，10月17日单日飙升47.06%。
股价异动后，2017年10月25日，天马影视发布一纸公告称，黄百鸣及其一致行动人与买家签订协议，黄百鸣以4.86亿港元将天马影视58.71%股份转让给买家。次日，即2017年10月26日，天马影视股价又大涨12.5%。
不过，此后，天马影视股价处于长期阴跌状态。2018年3月13日起，天马影视更名为传递娱乐。截至2025年2月28日收盘，传递娱乐股价收跌2.94%，报0.033港元/股，市值缩水至0.8亿港元。
可能面临刑事处罚
记者了解到，香港对内幕交易的规制主要基于《证券及期货条例》，此次黄百鸣被指控违反的《证券及期货条例》第291条，明确规定了内幕交易的定义、构成要件及相关法律责任。
“根据香港的法律体系，内幕交易被视为一种严重的市场失当行为，既可能引发民事责任（如赔偿损失、市场禁入等），也可能构成刑事犯罪（如罚款和监禁）。”北京德和衡（上海）律师事务所高级权益合伙人、德和衡研究院上海分院院长白耀华律师向记者分析表示。
对于黄百鸣被指控一事，北京市隆安律师事务所律师张特认为，从黄百鸣被保释需要的三个条件来看，香港对内幕交易执法严苛可见一斑。对于这类内幕交易行为，黄百鸣有可能面临刑事处罚，最高或被判处监禁及罚款。
不过，白耀华律师强调，判罚的具体情况将取决于案件的情节严重程度，包括内幕交易的金额、违法所得的数额、对市场秩序的影响等。
财经评论员张雪峰也表示，香港证监会对黄百鸣的检控体现了香港市场对内幕交易的零容忍态度，无论身份地位如何，只要触犯法律，都将受到公正的追责。这有助于维护市场的公平、公正和公开，保护投资者的合法权益。
严惩证券违法犯罪
实际上，无论是香港，还是内地，监管部门都在持续严厉地打击证券违法犯罪。
近日，最高人民检察院、中国证监会联合举行了“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会。从近年来检察机关案件办理情况看，内幕交易、操纵市场等交易类犯罪仍然多发，部分行为人利用信托计划、场外期权等金融工具实施犯罪，场外配资、专业操盘、荐股“黑嘴”、分仓软件开发等黑灰产业链参与违法交易。
那么，香港与内地有关内幕交易的规定和判罚究竟有何异同？
从定义和构成要件来看，白耀华律师表示，两地对内幕交易的定义和构成要件大体一致，都是指行为人利用未公开的重大信息从事证券交易，或者泄露、怂使他人从事相关交易行为。
“不过，香港与内地在内幕交易的法律规制上存在一定的差异，这主要体现在处罚力度、执法机构和法律体系等的具体安排上。”白耀华律师说道。
具体来看，在香港，内幕交易既可引发民事责任，也可构成刑事犯罪。刑事责任方面，香港《证券及期货条例》规定的处罚较为严厉，最高可被判处10年监禁及罚款1000万港元。
在内地，根据《证券法》第一百九十一条规定，内幕交易的罚款金额是违法所得的一倍以上十倍以下，没有违法所得或者违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下的罚款。
根据《刑法》第一百八十条规定，内幕交易情节严重的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。
执法机构方面，白耀华律师称，香港的执法机构是香港证券及期货事务监察委员会（香港证监会），而内地由中国证券监督管理委员会（证监会）和司法机关共同负责。