花旗将美股评级从超配下调至中性，同时将中国市场调升至超配，并指出，“美国例外论”至少处于暂停状态。
花旗宏观研究和资产配置全球主管Dirk Willer在一份报告中写道，花旗自2023年10月以来一直给予美国股票超配评级，但其跑赢大盘能力的下降已经变得更加明显。
同时，他表示，鉴于DeepSeek的AI技术突破、政府对科技行业的支持以及仍然便宜的估值，即便近期反弹后的中国股市仍具吸引力。
Willer写道，未来几个月，美国经济方面的新闻可能会不如世界其他地区，因此至少从战术上讲，美国例外论不太可能卷土重来。他补充道，对美股的中性看法是在3到6个月的时间范围内，预计还会有更多负面的美国数据。
花旗此举正值华尔街出现最新一轮抛售之际，市场越来越担心美国经济一度看似不可阻挡的韧性，这是十多年来一直主导着股市的因素。特朗普发动的贸易战和削减开支、以及他未能排除经济衰退的可能性加剧了这种疑虑。
同时，更便宜、更好的替代品的出现加速了资金移出美国资产。中国AI新创公司DeepSeek的出现使美国的技术主导地位受到质疑，德国大幅增加支出的计划被称为欧洲政策的分水岭。
汇丰策略师周一也下调美股评级为中性，称“目前在其他地方看到了更好的机会”。他们将英国以外的欧洲股市评级从低配上调至超配，并表示预计欧元区的财政刺激措施将“成为改变游戏规则的潜在因素”。
标普500指数今年迄今下跌4.5%，在香港上市的中国股票指数却飙涨20%，成为2025年表现最好的指数之一。德国DAX指数上涨约14%。