抱团血亏的纪录要被刷新了。
4月30日，中国中免（601888.Sh）股价下跌1.99%，报收74.9元。距2021年2月18日盘中创下400.48元（前复权价）的历史新高，每股跌掉了325.58元，跌幅约81%，直接“踝斩”。
持仓数据显示，今年1季度，景顺长城旗下顶流基金经理刘彦春，在管的六只基金三年来仍在“组团”重仓坚守中国中免。
分别是：景顺长城新兴成长持股2090万股，市值17.85亿元；景顺长城鼎益混合持股898万股，市值7.67亿元；景顺长城内需贰号持股283万股，市值2.42亿元；景顺长城内需增长持股168万股，市值1.44亿元；景顺长城绩优成长持股380万股，市值3.25亿元；景顺长城集英两年定开持股169万股，市值1.44亿元。
上述六只基金合计持仓中国中免3988万股，市值34.06亿元，若按4月30日股价计算，市值仅剩29.87亿元。
相较于2021年1季度，这六只基金共持有3906万股中国中免，对应市值高达118.35亿元。三年重仓的刘彦春血亏了84.29亿元，到今年4月30日亏损攀至88.48亿元。
这意味着，在高位组团接盘的血亏中，顶流基金经理的跌倒只是时间问题。
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组团接盘血亏88亿
作为景顺长城旗下顶流基金经理的刘彦春，属于“大器晚成”的那一波，起于博时，红于景顺长城。
这位本科清华，硕士北大的70后，毕业后进入汉唐证券做研究员，2006年进入当时很红的博时基金。2008年7月担任基金经理，但刘彦春管理的基金业绩在业内排名位列中下游。
2015年1月，刘彦春跳槽来到景顺长城，4月开始接管景顺长城新兴成长混合。之后陆续接管了景顺长城动力平衡、景顺长城鼎益混合、景顺长城优质成长等多只基金。
2016年，刘彦春在管产品业绩回暖，2017年排名跃居到业内前1%，2020年成为公募圈最赚钱的基金经理，跻身千亿顶流……
数据显示，2021年1季度刘彦春管理的规模突破千亿大关，达到1015亿元，是全市场管理规模前三名的基金经理。
但三年过去了刘彦春的在管规模，掉至如今的519亿元，缩水近500亿元，规模跌幅约五成，堪称公募界规模“跳水王”。
截至4月30日，近一年，刘彦春管理的六只基金产品收益全线“飘绿”告负，全部亏损超12%。其中，景顺长城绩优成长混合A/C16%以上跌幅夺得“魁首”。
值得注意的是，2021年1季度至今年1季度，中国中免的持仓长达三年多“霸屏”，刘彦春所有在管基金的前十大重仓股。
纵观在20倍大牛股中国中免的炒作上，刘彦春充分发挥了一拖多的便利，调动其管理的多只基金，助力景顺长城高位接盘的抱团炒作。
据了解，中国中免经过两年的大涨，股价上从16元（股价为前复权价）上涨到2018年底的55.63元，涨幅2.5倍。
进入2019年，刘彦春加入到追涨的中国中免的行列中，1季度景顺长城新兴成长试水建仓544万股，市值3.81亿元，股价上涨17.76%，报收于65.51元。
2季度加仓248万股，持股增至792万股，市值7.02亿元，股价大涨29.19%，报收84.63元；接下来的3季度刘经理又加仓208万股，持股高达1000万股，市值9.31亿元，股价再涨5.21%，报收89.04元。
2019年3季度成立的景顺长城绩优成长，也被刘彦春用于追涨中国中免，当季建仓100万股，市值9305万元。
4季度景顺长城新兴成长锁仓中国中免不动，持仓仍1000万股，市值则跌掉4100万元，降至8.9亿元。
景顺长城绩优成长则加仓68万股，持股158万股，市值1.41亿元。同期，股价下跌4.62%，报收于84.93元。
进入2020年1季度，股价进入历史新高横盘整理，震荡下跌到3月底的63元附近，跌幅近26%，直逼刘彦春的建仓成本。
十分诡异的是，刘彦春在1季度的大跌中大幅减持中国中免，在景顺长城新兴成长和绩优成长的2020年1季度持仓中，中国中免消失得无影无踪。
在2季度初即将转入下跌趋势之际，景顺长城动用旗下9只基金，砸入数十亿重金，一举扭转了下跌趋势，反而使中国中免进入上涨加速的拉升区间，在当季股价一举突破150元，涨幅137.43%。
刚在上一季度割肉清仓的刘彦春，似乎后悔不已，一怒之下又暴力加仓追涨中国中免，动用管理的5只基金建仓1638万股，分别是：
景顺长城新兴成长920万股，市值14.17亿元；景顺长城鼎益混合331万股，市值5.1亿元；景顺长城内需贰号198万股，市值3.04亿元；景顺长城内需增长94万股，市值1.45亿元；景顺长城绩优成长95万股，市值1.46亿元。
到了3季度，中国中免延续了上涨趋势，再次又大涨46.42%，报收219.64元。同期，刘彦春在管的五只基金中，一只锁仓，两只小幅减仓，两只加仓。分别是：
景顺长城内需增长持仓94万股不动，市值2.1亿元；景顺长城鼎益混合减仓4万股，持股327万股，市值7.29亿元；景顺长城内需贰号减仓13万，持股185万股，市值4.12亿元；景顺长城绩优成长加仓82万股，持股达到177万股，市值3.95亿元；景顺长城新兴成长加仓82万股，持股1002万股，市值22.33亿元。合计持股量攀升至1785万股。
2020年下半年，中国中免的股价上涨到245元高点后震荡整理，进入12月份再次单边拉升到290元的高点。这期间景顺长城17只基金买入，投入资金23.91亿元。
4季度，中国中免股价又大涨27%，报收279.15元，刘彦春则再次暴力加仓574万股追涨，分别是：
景顺长城新兴成长加仓337万股，持股1338万股，市值37.78亿元；景顺长城鼎益混合加仓99万股，持股426万股，市值12.03亿元；景顺长城内需贰号加仓20万股，持股205万股，市值5.79亿元；景顺长城内需增长加仓27万股，持股121万股，市值3.42亿元；景顺长城绩优成长加仓91万股，持股268万股，市值7.58亿元，合计持股暴增至2358万股。
到了2021年，中国中免股价在2月18日创下400元的历史新高后，股价转入震荡下跌中，全年下跌22.22%，股价报收217元，较年初新高接近腰斩。
期间，刘彦春面对中国中免股价的转“熊”，不仅没有任何的减仓动作，反而是一反常态的加仓接盘到底。
完全无视基民的信任与血汗钱，“全世界最好的春春”秒变成了“接盘侠”。
刘彦春在管六只基金中的五只合计加仓1304万股，持股暴增至3662万股，分别是：
景顺长城新兴成长加仓762万股，持股2100万股，市值46.1亿元；景顺长城鼎益混合加仓404万股，持股830万股，市值18.21亿元；景顺长城内需贰号加仓20万股，持股225万股，市值4.94亿元；景顺长城内需增长加仓20万股，持股141万股，市值3.1亿元；景顺长城绩优成长加仓98万股，持股366万股，市值8.03亿元。仅景顺长城集英两年定开减仓6万股，持股244万股，市值7.47亿元。
《产业资本》预估，刘彦春在2021年逆势接盘加仓中国中免，合计亏损高达12.35亿元。
其中，仅景顺长城新兴成长一只基金亏损约7亿，占该基金全年63.94亿元总亏损的一成多。
到了2022年，刘彦春在中国中免的持仓变动不太大，两只锁仓，三只减仓幅度约一成左右。
同期，股价在150元至236元区间波动，全年下跌0.87%，报收于215.23元。这意味着被上一年跌晕了的刘彦春，也不再死扛，开始割起肉了。
到了2023年1季度，中国中免下跌15.23%，报收182.44元。此时的刘彦春选择了接盘到底，在管基金中仅景顺长城集英两年定开锁仓，其他五只不同程度在加仓中国中免，合计加仓334万股，持股总量升至3604万股。分别是：
景顺长城新兴成长加仓171万股，持股1961万股，市值跌至35.94亿元；景顺长城鼎益混合加仓82万股，持股865万股，市值15.85亿元；景顺长城内需贰号加仓41万股，持股269万股，市值4.92亿元；景顺长城内需增长加仓20万股，持股161万股，市值2.94亿元；景顺长城绩优成长加仓20万股，持股348万股，市值6.38亿元。
接下来的2季度，中国中免再次单边大跌39.85%，报收109.73元。跌麻了的刘彦春，仅景顺长城集英两年定开一只基金产品减仓106万股，其他五只基金竟然是无动于衷，锁仓不动，静待收益下跌。
进入3季度，中国中免依旧跌跌不休，跌幅3.43%，报收105.97元。期间，刘彦春在管的五只基金，仅景顺长城绩优成长象征性减仓7万股外，其他五只基金均锁仓不动。
4季度，中国中免再大跌21%，股价报收于83.69元。期间，刘彦春依旧躺平锁仓不动，或许此时的他正静静地“享受”暴跌的“快感”。
到了今年1季度，中国中免股价终于横盘整理了1季度，这也是中国中免从400元历史新高下跌以来，唯一的一个股价波动最小的季度。当季上涨了2%，报收于85.42元。但好景不长，2季度开始的4月份又跌掉了12.32%，报收于74.9元。
复盘刘彦春在中国中免的操作，原本就是一路追涨，却拒绝在400元历史新高兑现收益，反而是加仓静待趋势反转，在下跌的趋势中又不断补仓与锁仓。
《产业资本》以4月30日中国中免收盘价测算，1季度刘彦春在管的六只基金合计持股3988万股，但市值仅剩29.87亿元。相较于2021年1季度，这六只基金118.35亿元的持仓市值，亏损则高达88.48亿元。
或许，这就是顶流基金经理刘彦春在历史新高追涨被深套三年的代价！
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或救牛散于危难之中与内部人“出逃”
复盘在中国中免这只20倍大牛股的炒作上了，“股神”陈发树与景顺长城间或存在着较为紧密的关系。
数据显示，2020年1季度陈发树入场，以每股80元的均价，斥资约12亿元，重仓买入中免1447万股，成为第七大流通股东。
有意思的是，上一年还在追涨中国中免的刘彦春，却在发哥建仓的同期，全部割肉清仓中国中免。似乎在完美地配合牛散建仓。
数据显示，在景顺长城新兴成长和绩优成长的2020年1季度持仓中，中国中免消失得无影无踪。
值得注意的是，就在陈发树建仓中国中免后，其股价出现了下跌破位的趋势，季线收出了光头巨阴，跌幅近26%。
“这种趋势下外人都是避之不及，毕竟已经有5倍多涨幅了。”北京某私募机构人士表示，“上涨趋势没有确定下，我们都不会轻易建仓的。”
刘彦春似乎不信这个邪，动用五只在管基金大笔买入，股价要破位下跌的中国中免1600多万股，间接地挽救“发哥”于危难之中。
从2020年2季度开始，中国中免股价开启一波火箭拉升行情，一路从65元左右飙涨至8月3日的每股248元。
这期间景顺长城动用旗下9只基金，砸入数十亿元抬轿建仓中国中免。由刘彦春领衔，动用其管理的5只基金买入1638万股。
2020年3季度，陈发树再次加仓703万股，累计持仓2144万股，占公司总股本的1.1%，排在香港中央结算公司、中国证券金融公司之后，超越中央汇金资管，上升为第四大流通股东。
到了2020年4季度，陈发树高位减持1133万股，占其持股比例的53%，大笔套现约23亿元。
同期的3、4季度，景顺长城再次动用17只基金，狂砸近24亿参与拉升接盘。其中，刘彦春担当接盘发哥的主力，其在管的5只基金合计加仓574万股，累计持股达到2358万股。
之后，除2022年小幅减仓外，2023年全年和今年1季度均处于净加仓的状态，刘彦春在管的6只基金1季度持仓中国中免的数量接近4000万股。
在这一通追涨接盘的操作下，仅刘彦春管理的景顺长城新兴成长一只基金亏损30亿元。
面对深套的亏损，包括刘彦春在内的“内部人”——管理人景顺长城高管及投研负责人、基金经理和员工则选择先于个人投资者一步止损。
据年报披露，2023年下半年，景顺长城新兴成长遭到刘彦春本人、景顺长城高管及投研负责人、公司员工的赎回。
在2023年年中，刘彦春持有景顺长城新兴成长100万份以上，公司高管、投研负责人持有份额也在100万份以上。
到了年底，上述两者的持有份额都降至了10-50万份。从100万份以上降至最多50万份，这意味着下半年赎回比例超过了50%。
同样，景顺长城的员工也在大幅减仓景顺长城新兴成长，2023年年中，管理人的从业人员持有份额为281万份，年底降至126万份，净赎回幅度达到了55%。
与“内部人”率先出逃形成鲜明对比的是，个人投资者仍深套血亏之中。
2023年中，景顺长城新兴成长，个人投资者持有份额为153.80亿份，年底持有146.15亿份，半年间赎回比例仅有4.97%，与内部人50%以上的赎回率相距甚远。
2023年下半年，“内部人”大幅减仓的原因，或许2023年的年中报告中已经传递出一些对消费行业并不乐观的情绪。
“多数行业持续以价换量，物价低迷，居民收入增长预期不稳，企业盈利不佳。此外，中美周期错位对我国资本市场估值水平持续构成压力。”2023年年报中，刘彦春分析认为，“资产价格持续下行导致资本市场对债务和金融风险担忧加剧，投资者情绪低迷。”
“内部人”的普通员工申赎产品属于个人投资行为，监管并无明确规定，但公司高管、基金经理本人则有监管层的自购要求。
据《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》的规定，公募高管、主要业务部门负责人应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于50%。基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，并应当优先购买本人管理的公募基金。
早在2019年上半年，刘彦春、公司高管及投研总监便一举买入景顺长城新兴成长各100万份以上，100万份以上的份额拿了4年，直到2023年下半年，突然大幅砍仓，降至50万份以下。
显然，在监管规定下，景顺长城的“内部人”都提前出逃赎回，深套其中的投资者则只能在亏损中继续煎熬……
（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。文中股价均为前复权价。）
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