首发/简盈财观
作者/齐思
编辑/FENGLING
千只产品，规模3.6万亿。
一只ETF，规模超3600亿元（最高4300亿）。
这就是华泰柏瑞沪深300ETF，全市场规模最大的股票型基金。
凭一己之力，撑起了中国10%的ETF规模。
华泰柏瑞，靠‘ETF大厂’而闻名，凭借着沪深300ETF（510300）的规模狂飙，跻身行业前十。
“想到ETF就会想到华泰柏瑞”、“要做一流的ETF管理者（ETF专家）”，这是华泰柏瑞首任董事长齐亮早年的战略‘畅想’，如今，梦想逐渐照进现实。
只是，靠着沪深300ETF躺赢十二年的华泰柏瑞，如今对它的‘依赖症’愈发凸显。
11月19日，不管华泰柏瑞愿意不愿意，大型宽基ETF迎来“集体”降价的历史时刻。
多只ETF的管理费率调降至0.15%，托管费率调降至0.05%。
华泰柏瑞沪深300ETF的管理费率从0.5%降到0.15%，降幅高达7成，以3000亿的规模来计算，1年管理费将少收逾10亿元。
有人说，ETF的降费冲击，对华泰柏瑞影响最大。
是的，影响最大，因为规模最大。
但不致命，
‘预期落进现实’而已。
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华泰柏瑞沪深300ETF的奇迹史
2012年5月4日，国内首只跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF成立。
实际上，只比嘉实沪深300ETF早了三天，仅一个周末而已。
华泰柏瑞沪深300ETF发行期间，总经理韩勇曾发过一封内部信：
“两只沪深300ETF的发行竞争，注定成为中国证券市场发展历史的重要一页，我们华泰柏瑞现在天时、地利、人和，各种有利的外部因素几乎占尽，击败强大对手的千载难逢的机会来了”。
终于，小小的华泰柏瑞击败了彼时的基金行业巨头。
据相关报道，当年华泰柏瑞沪深300ETF首发募集329.69亿份，记录至今未被打破；嘉实沪深300ETF首发募集193.33亿份。
凭此漂亮的首发战，华泰柏瑞一举成为公募界的ETF先锋。
此后，躺赢十多年，未来可能更久。
尤其是，2022年开始，A股进入一个绵绵的下降周期，抄底资金凶猛，ETF变成了‘夜空中最闪亮的星’。
华泰柏瑞沪深300ETF，驶入规模飙升的“快车道”，连连创造历史。
2022年，华泰柏瑞沪深300ETF规模从年初的559亿元大涨至年底的775亿。
2023年，华泰柏瑞沪深300ETF更是实现历史大跨越，1月中旬规模超越800亿，7月末飙升突破900亿；8月突破1000亿，成为国内首只千亿级股票ETF。
2024年，整个ETF市场爆发了蓬勃的生命力，在国家队的助力下宽基ETF规模狂飙。
3月，华泰柏瑞沪深300ETF规模超过2000亿元，成为首只迈进‘两千亿俱乐部’的基金。
9月，华泰柏瑞沪深300ETF规模站上3000亿元，晋级全市场唯一一只规模3000亿的权益基金。
10月，伴随着“9.24行情”华泰柏瑞沪深300ETF规模一度冲高到4300亿元，成为超级、超级巨无霸。
如今，华泰柏瑞沪深300ETF规模略有下滑，但也一直稳定在3500亿以上。
回顾，华泰柏瑞沪深300ETF的历史，
从0到1000亿花了整整11年，从1000亿到2000亿仅走了7个月，从2000亿到3000亿更是仅用了半年。
可谓，历史奇迹。
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华泰柏瑞沪深300ETF‘依赖症’
伴随ETF大爆发，华泰柏瑞沪深300ETF规模不断刷新，对华泰柏瑞来说，是好事。
2023年、2024年华泰柏瑞旗下管理的ETF规模稳居行业第三，仅次于华夏基金和易方达，被称为ETF‘第三大厂’。
同时，华泰柏瑞整体管理规模稳步攀升，行业排名‘大跃进’。
据三季报的数据显示，
华泰柏瑞的行业排名已经从2020年底的第30名，攀升到2024年三季度的第八名，首次挺进行业前十。
从表中，我们很明显看出，
近两年，华泰柏瑞沪深300ETF占公司整体管理规模的比重不断攀升，从20%出头涨到近60%。
单产品的依赖症，越发明显。
与其说是ETF扛起华泰柏瑞，不如说是华泰柏瑞沪深300扛起来的。
华泰柏瑞沪深300ETF单只基金规模，已经超过了一些中游基金公司的整体非货管理规模。
再看沪深300ETF管理费占华泰柏瑞营业收入的比重，也在稳步上升。
2024年上半年，华泰柏瑞沪深300ETF的管理费收入已经超过去年全年了。
降费从11月下旬开始，可以预见，
华泰柏瑞沪深300ETF全年的管理费收入大概率超10亿元。
今年的华泰柏瑞，就像个被‘泼天富贵’砸中的幸运儿，多收了五六亿元，在降费冲击前，已经吃的饱饱了。
按照华泰柏瑞沪深300ETF3000亿元规模来估算，明年的管理费收入也在4.5亿元，与2023年持平。
谈降费对华泰柏瑞的冲击，其实真的不大。
相反，
今年ETF大发展带来的“意外”收入，给了它新的尝试、转型和挪腾的空间。
“靠规模战胜了降费的不利影响”。
如果华泰柏瑞沪深300ETF坚持不降费，那么它的基金份额，
不仅会被其他低费率沪深300ETF基金蚕食，也会在与中证A500的‘对战’中流失。
ETF降费，真的不是华泰柏瑞当下最大的问题。
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华泰柏瑞ETF战略布局的迷思
“得ETF者得天下”，华泰柏瑞是毫无疑问的受益者。
依靠着沪深300ETF扛起整个公司规模增长的大旗，一路高歌猛进，直入行业前十。
像极了十多年前天弘基金，尽管凭借着余额宝“一路拼杀”冲到规模第一，但始终不在主流公募基金竞技的牌桌上。
今年即使华泰柏瑞凭沪深300ETF规模排进“非货”前十，圈内也很难将它视为行业一线公募公司（只算是ETF大厂）。
如今，ETF降费靴子落地，沪深300ETF带来的‘破天富贵’被卡断，正是华泰柏瑞‘反思’时。
华泰柏瑞需要重新思考业务的布局及转型的契机。
即使作为头部ETF管理人，华泰柏瑞的布局也有待优化。
ETF是华泰柏瑞十多年来的战略发展方向，相对于国泰基金（主攻行业ETF），华泰柏瑞又是幸运的，因为押中宽基和沪深300。
我们来看下‘ETF三巨头’规模超百亿的ETF。
华夏基金规模超百亿的ETF
易方达规模超百亿的ETF
华泰柏瑞规模超百亿的ETF
三大巨头相比，差距很明显。
华夏基金的千亿宽基ETF有三只，超百亿的ETF共10只；
易方达基金两千亿宽基一只，500-1000亿的ETF两只，超百亿ETF共8只；
专注做ETF的华泰柏瑞，除了一只三千亿规模巨基，拿得出手的产品就比较少了，“断层”明显。
就连100-200亿左右的产品，也只有三个。
另外，从整体ETF产品数量上来看，华夏基金90多只、易方达80多只，华泰柏瑞只有40多只，几乎是差了一个数量级。
正如，华泰柏瑞旗舰基金沪深300ETF的基金经理柳军所说，
ETF是一个容错率和投入产出比都非常低的行业，“长尾效应”明显，从基金公司经营的角度来看，一定需要做一个平衡，不能“只养大不养小”。
反观华泰柏瑞当下ETF业务布局：
在宽基上，华泰柏瑞除了沪深300，还布局了中证500、科创板50、科创板100、中证港股通50、中证1000、中证A股等，不过均没有形成较大规模。
行业与风格指数上，华泰柏瑞布局了红利、科技、互联网、光伏、半导体、云计算、公用事业等，除了红利和恒生科技、光伏外，其他有所建树的不多。
相对而言，华泰柏瑞在ETF产品线的布局和持营上，和华夏基金和易方达基金，均有不小差距。
再看，
ETF行业第四和第五是南方基金和嘉实基金，都是实力不弱得公募‘老十家’之一，“追兵”的力量也不可小觑。
虽然，华泰柏瑞ETF业务规模领先，但它的综合竞争力并不明显。
看看中证A500ETF，华泰柏瑞虽是首批设立的，但是它不仅没有跑过同期的国泰基金、南方基金、富国基金、景顺长城等，也没有跑过第二批成立的广发基金、华夏基金。
另外，华泰柏瑞在ETF上也曾有过‘战略失误’。
比如，2018年，全市场ETF发行规模超过760亿元，而华泰柏瑞只发行了两只产品，规模仅有22亿元。
2018年-2019年，华泰柏瑞的ETF发展从产品线布局和规模上，都被ETF“大厂”甩开了。
2020-2022年，华泰柏瑞大力布局行业和风格指数，好在跑出来了光伏和恒生科技。
在ETF的发展上，华泰柏瑞，是幸运的。
幸运抓住了华泰柏瑞沪深300ETF，幸运遇上ETF大跃进，幸运降费前多收了数亿元。
但是，
华泰柏瑞，对ETF业务战略布局、资源投入，对产品布局以及产品持营等如不发力，将限制其未来成长。