核心结论：国庆假期、大事不少，总体有喜有忧、喜大于忧，预计经济有望环比走稳、节后A股也应偏多：
1．大类资产表现分化，港股、中概股大涨，美债收益率、美元指数上行。
2．美国9月非农就业大超预期，劳动力市场韧性仍强，指向美国经济大概率软着陆。
3．全球PMI仍低于荣枯线，美国9月服务业PMI创近两年最高，中国PMI超季节性反弹。
4．美联储降息预期明显降温，中国召开Q3货币政策例会、宽松还是大方向。
5．欧盟通过涉华电动汽车加税案，德国等多国反对。
6．地产：政治局会议首提房地产“止跌回稳”，新一轮政策密集出台，假期地产销售同比转正。
7．假期消费：温和修复，交通旅游活跃，电影票房回落。
8.9月以来上游生产和价格走弱、中下游有韧性，需求环比改善、但仍在低位。
9．国内政策：9.24一揽子政策、9.26政治局会议、9.29北上广深进一步松地产，指向政策的底层逻辑已经大转变。
报告摘要：
看点1：大类资产表现分化，港股、中概股大涨，美债收益率、美元指数上行。国庆期间，恒生指数、纳斯达克“中国金龙”指数分别涨7.6%、11.4%；非农超预期带动美国降息预期降温，10Y美债收益率上行17bp至3.98%，美元指数上涨1.7%至102.5。
看点2：美国9月非农就业大超预期，劳动力市场韧性仍强，指向美国经济大概率软着陆。美国9月新增非农就业大幅反弹至25.4万人，7月8月数据也大幅上修，失业率回落至4.1%，时薪增速维持高位，职位空缺明显回升。继续提示：当前美国经济尚未出现明显衰退迹象，软着陆仍是基准情景。
看点3：全球PMI仍低于荣枯线，美国9月服务业PMI创近两年最高，中国PMI超季节性反弹。9月全球制造业PMI回落至48.8%，已连续3月处于线下，反映出全球经济仍趋放缓。美国9月ISM制造业PMI持平，非制造业PMI大幅反弹至19个月最高，新订单指数双双明显改善。国内看，9月制造业PMI大升至0.7个点至49.8%，高于预期和季节性，扭转了此前加速下行的态势、但暂仍处收缩区间，总体看，当前企业景气有所回升，可能与9月下旬政策加码等因素有关。 风险提示：政策超预期，地缘政治演化超预期，经济超预期等。