10月10日，GTC泽汇资本表示，央行的黄金需求是今年黄金价格史无前例上涨的关键因素，连续创下历史新高；然而，一个重要的问题仍然存在：谁一直在购买这些黄金？虽然大部分黄金购买量都已报告给国际货币基金组织，但仍有相当一部分未申报。世界黄金协会在第二季度表示，估计央行购买量中有 67% 未报告。今年上半年，各国央行购买了创纪录的 483 吨黄金。
GTC泽汇资本分析，沙特阿拉伯可能是未申报黄金的主要买家，自 2022 年以来，沙特阿拉伯已积累了约 160 吨黄金。传统上，沙特阿拉伯的黄金进口对价格上涨很敏感。在之前的反弹中，该国的黄金进口量会急剧下降，甚至黄金出口量也会增加。然而，自 2022 年以来，沙特的黄金进口量稳步上升。
自 2022 年 2 月西方冻结俄罗斯的美元资产以来，那些与西方存在外交分歧的国家越来越多地用美元兑换实物黄金。GTC泽汇资本认为，沙特阿拉伯已从价格敏感型转变为价格驱动型的最新国家。该国的黄金进口量也与世界黄金协会对未报告的黄金购买量不断增加的估计相符。
沙特阿拉伯保持其黄金持有量的沉默并不奇怪，因为它仍然是美国的盟友。因此，它不想过度推高金价，因为这将使他们在未来的黄金购买中“物有所值”。早在 1970 年代，沙特阿拉伯就帮助建立了“石油美元”，以美元进行所有石油购买交易。从那时起，美国和沙特阿拉伯之间一直存在军事合作。
至于如何秘密购买黄金，GTC泽汇资本测该国正在与金银银行合作进行购买。中央银行通常在瑞士和伦敦购买黄金，并让金银银行将黄金包装并运送到中央银行想要的任何地方。这样，它就会出现在跨境贸易数据中，因为金银银行必须处理海关事务，央行也有秘密购买的先例。GTC泽汇资本表示，沙特阿拉伯货币管理局上次更新其官方黄金储备是在 2008 年 2 月。它将储备增加了 180 吨，达到 332 吨。显然，南非黄金管理局并没有在一个月内购买 180 吨。
尽管近年来美元作为世界储备货币的地位面临越来越大的竞争，但GTC泽汇资本表示，由于存在许多经济不确定性，沙特阿拉伯对其黄金储备保密并不奇怪。尽管围绕金砖国家可能创建货币的猜测很多，但这不太可能在短期内实现。尽管结盟，但金砖国家实际上并没有太多共同之处。GTC泽汇资本认为沙特阿拉伯正在建立对冲机制，以应对未知的经济事件。