专题：地平线港股IPO：智能驾驶业务高毛利高亏损 赴港上市能否填饱“吞金兽”
中新经纬4月10日电 （刘雪玉）近日，智能驾驶科技企业地平线正式向港交所递交招股书，高盛、摩根士丹利、中信建投为其联席保荐人。过去三年，中国智能电动车行业快速发展，地平线的营收也从4.67亿元增长到15.52亿元。
招股书显示，2021年至2023年，地平线毛利率达70%左右，不过由于高投入，地平线近三年亏损净额175亿元。
三年累计亏损175亿元
招股书显示，地平线是一家专注于乘用车高级辅助驾驶（ADAS）和高阶自动驾驶（AD）解决方案的供应商。该公司拥有专业的软硬件技术，整合算法和处理硬件，为智能汽车提供核心的辅助和自动驾驶技术。
招股书称，地平线自2021年大规模量产以来，已成为中国首家且最大的前装量产高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案提供商，其产品已被24家OEM采用，装备于超过230款车型。
地平线公司在2021年至2023年实现了显著的收入增长。招股书显示，地平线在2021年、2022年、2023年的收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元。
尽管如此，公司在这三年中仍然面临较大的净亏损，2021年至2023年，地平线的净亏损分别为20.64亿元、87.2亿元、67.39亿元；经调整亏损净额（非国际财务报告准则计量）分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元。以此计算，地平线近三年亏损净额175.23亿元、经调整亏损净额达46.29亿元。
就毛利率来看，地平线拥有稳定的毛利率水平。2021年到2023年的毛利率分别是70.9%、69.3%、70.5%，其主要竞争对手英伟达2023年毛利率为72.7%。
图片来源：地平线招股书
为何毛利率高但亏损较大？对此，地平线解释，一方面需要进行大量的前期投资，用于研发和市场拓展等方面。另一方面，优先股及其他金融负债的公允价值变动，这会对其财务状况产生影响。
研发费用上，三年来，地平线一直保持在较高水平。2021年、2022年及2023年，地平线的研发支出分别为11.44亿元、18.80亿元及23.66亿元，分别占同期收入的245.0%、207.6%及152.5%。
研发人数方面，截至2023年12月31日，地平线拥有1478名全职研发员工，占员工总数的71.5%。
地平线认为，随着生产和运营规模的扩大，单位成本有望降低。未来几年，地平线打算通过扩大收入规模、保持毛利率水平、提高经营杠杆效应以及提升酷睿程业务的运营效率来实现收支平衡并最终达到盈利。
地平线如何赚钱？
招股书显示，地平线主要收入源自其核心的汽车解决方案业务。在2021年、2022年和2023年，地平线来自其前五大客户的收入总额分别达到了人民币28.31亿元、48.21亿元和106.70亿元，占总收入的比例分别为60.7%、53.2%和68.8%。
在这三年间，地平线最大的单一客户分别为其带来了收入11.52亿元、14.53亿元和62.73亿元，占地平线当年总收入的24.7%、16.0%和40.4%。
其中，地平线的前五大客户主要包括各大原始设备制造商和一级供应商。除了大众汽车集团和上汽集团作为公司股东之外，其他前五大客户均为独立第三方。
招股书中披露了其主要客户的变动情况，2021年至2022年期间，理想汽车一直是地平线的最大客户。理想汽车多款主力车型采用了地平线的Horizon Pilot解决方案，例如L9 Pro、理想L8和理想L7系列。
到了2023年，地平线与大众集团旗下软件公司CARIAD合资成立的酷睿程公司成为地平线的第一大客户，理想汽车为第二大客户。
2023年11月，地平线与大众汽车共同宣布了酷睿程的成立。该合资公司专注于研发和制造高阶自动驾驶应用软件及系统，并提供相关的售后服务、培训、咨询、测试和技术支持。
招股书称，酷睿程在短期内将主要服务于大众汽车集团，其产品将应用于在中国市场上销售的大众汽车车型。
2023年，酷睿程公司给地平线带来了6.3亿元的收入，这一数字占地平线当年总收入的40.4%。不过，值得注意的是，目前酷睿程仍处于起步阶段，尚未产生任何收入。
除了财务上的挑战外，酷睿程和地平线在业务层面也面临着一定的竞争压力。
根据灼识咨询的数据，全球高级辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案市场规模在2023年已达到人民币619亿元，并预计将以49.2%的复合年增长率在2030年增长至人民币10171亿元。
地平线认为，要实现高级辅助驾驶和高阶自动驾驶支持的智能汽车的大规模应用，需要解决一些核心挑战，需要具备高处理能力、高可靠性、低延迟及低能耗的解决方案，且需要具有高性价比。
在何时才能实现盈亏平衡的问题上，今年3月，地平线创始人兼CEO余凯接受媒体采访时回应称估计离盈亏平衡还有距离。他还说，地平线要持续下笨功夫，扩大市场占有率，提升单车产品价值。“我们在中国辅助驾驶市场是第二名，我的目标是做到第一名。”