每经记者 杨建 每经编辑 肖芮冬
据央行网站3月21日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。
中原证券：股指在3414点附近遭遇阻力，股指震荡回落
3月21日，A股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3414点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中船舶制造、采掘、风电设备以及中药等行业表现较好；电机、消费电子、汽车零部件以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。
当前，上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.47倍、38.41倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。
两市周五成交金额15802亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。逆周期调控政策持续加码，财政发力与货币宽松形成支撑，资本市场改革深化成为焦点。政策预期升温，重点关注科技创新、消费提振、绿色经济等领域的具体措施落地。央行维持适度宽松基调，叠加美联储降息预期，外资回流或为市场提供增量资金支持。3月~4月为2024年年报披露高峰期，企业盈利修复情况将直接影响市场信心，需警惕业绩不达预期的个股风险。
短期资金偏好转向防御性板块，高股息红利资产表现稳健，而科技成长板块因估值高位承压，市场进入风格再平衡阶段。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来市场有望呈现科技领涨、红利防御、消费复苏与内需驱动的特征，建议投资者把握结构性机会，兼顾防御与成长。仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注军工、风电设备、煤炭以及石油等行业的投资机会。
国盛证券：深海科技是继太空、低空之后重要新质新域方向
2025年政府工作报告提及“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”，这是政府工作报告首次提及深海科技，后续产业政策、重大项目落地可期。产业空间足够大。根据《2024年中国海洋经济统计公报》，2024年我国海洋经济总量已突破10万亿元，深海科技作为新兴产业将成为驱动海洋经济增长的重要增长极。
产业链足够长，经济拉动作用显著。上游是技术研发与装备制造，具体如UUV、材料技术、水下通信等；中游是资源开发与探测，具体如矿产资源获取等，下游是应用服务，如军事、海洋工程、海洋渔业等。产业进展多，如UUV、深海空间站、海底观测网等为代表的重大装备或工程均在推进，深海资源开发将会看到持续动作。
深海科技产业发展迎来重大发展机遇期，以下三者是当下清晰可见正在批产放量的重要装备方向，将有效拉动产业链成长：UUV，类似于空中无人机可用于侦查打击、海洋勘探等，呈现井喷发展态势，2025年迎来1~100批产放量的重要阶段。深海空间站，可用于开发海洋资源、监测海洋环境等，全球首个2000米深海空间实验室已开建，2030年深海空间站部署在即。海底观测网，水下观测网由水下声纳阵列、岸基分析处理组件以及通信电缆等组成，2024年东海海底观测子网缆系主干系统工程正式启动，标志我国海底观测网进入加速建设阶段。
投资策略上，围绕上述1~100的重要深海科技装备方向，选择“核心卡位”的关键技术装备环节及其对应的上市公司。材料先行，深海耐压材料及加工是基础支撑。首先是能到达深海，钛合金是最为核心的支撑材料，UUV和深海空间站的用钛量非常巨大，核心标的包括西部材料、宝钛股份等。
数据核心卡位，数据是资源勘探、国防应用的核心支撑。深海获取的海洋资源数据、水声环境数据极其重要，核心传感器和设备是水听器、声呐及信号处理机等，核心标的包括中国海防、长盈通等。
国金证券：人形机器人“小脑”有望成为主赛道
什么是人形机器人“小脑”？人形机器人的“小脑”主要为了实现轨迹规划和运动控制（肢体驱动、姿态平衡等），主要由控制器+伺服驱动器+电机+传感器构成。控制原理与工业机器人、工业母机等高端装备类似，但需要处理多维度的输入信号和更高自由度的运动控制，同时控制策略更难，需要基于强化学习的控制技术、基于动力学的模型预测控制技术等技术支撑和融合创新，我们认为在人形机器人产业化成熟的历程中会涌现较多投资机会，有望成为重要的主赛道。
人形机器人“大脑”快速迭代，“小脑”重要性日渐提升。从“小脑”的潜在商业模式而言，首先通过提供标准化运动控制解决方案，实现规模效应，支撑研发投入。类似数控系统领域的龙头企业发那科，在数控机床行业成功实现了高壁垒和通用性强的商业模式，下游主机厂很难通过自研实现替代；其次是一体化模式，企业从创立之初就专注于运控技术开发，后续逐步发展为软硬一体的布局，凭借其在运控技术上的稀缺性积累形成竞争优势；深度合作二次开发，制造业龙头企业可能采取这种模式，与“小脑”第三方供应商进行合作，快速实现产业化落地，并掌握一定运控技术的核心壁垒，从而加速切入人形机器人领域，实现后发制人。
谁能在本轮“小脑”成长机会中脱颖而出？
具备高端装备高速、高精多轴联动控制能力，这类企业原先的下游应用集中在半导体设备、工业母机等高端装备领域，市场参与者以海外企业为主。这类企业经过长时间的技术积累，在插补算法、误差补偿、高速高精伺服控制、复杂系统轨迹规划和多轴联动等领域具备先发优势，能够快速进入新的下游行业，尤其在中高端人形机器人应用领域具有较好的发展前景。
具备工业机器人运动控制能力，这类企业通常有基于通用多轴运动控制平台进行自主研发的能力，提供自研的运动控制系统。目前，国内头部工业机器人企业已开始配套提供自己的运动控制器，下一步，具备工业机器人运动控制能力的企业也有望向人形机器人领域延伸，提供“机器人本体+运动控制”的完整解决方案。投资建议上，考虑人形机器人成长空间较大，“小脑”有望成为重要的主赛道，关注华中数控、科德数控。
广大证券：存储芯片涨价潮来袭，行业变局出现！国产存储芯片迎来机遇！
存储芯片涨价潮到来，供需两端齐发力。2024年存储芯片规模急速扩大，国产芯片取得显著的进展，作为半导体关键产品，存储芯片市场规模庞大。根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）发布的数据，2024年全球半导体行业销售额达到6276亿美元，较2023年大幅增长19.1%，历史上首次突破6000亿美元。主要的细分产品方面，第一大品类逻辑芯片销售额达到2126亿美元，内存产品凭借1651亿美元的销售额排名第二，同比增幅高达78.9%。
内存芯片占据了全球半导体市场约26.3%的市场份额。根据Gartner的数据，2024年全球半导体收入达到6260亿美元，其中存储芯片占据了25.2%的规模。存储芯片中，DRAM收入大增75.4%，NAND Flash收入飙升75.7%，这两类产品是存储芯片的主体。NAND Flash市场中，三星、铠侠、西部数据、SK海力士、美光等都是重要厂商。存储芯片产业链包括五个重要节点，包括存储产品、接口芯片、分销、封测、载板等。如果行业进入上行周期，上述节点都将获益。
展望未来，国产芯片巨头依然有着广阔的发展前景，两大因素成为关键：第一，存储芯片市场出现涨价潮，这将为国产芯片提供充足的发展空间；第二，各类政策持续赋能国产存储芯片。存储芯片概念股包括北方华创、中微公司、华虹公司、澜起科技、兆易创新等。
封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄